18年投资思路瞎扯淡-瞎J8炒股票
17年匆匆而过、18年悄然而至，有人问我，18年的市场会不会比17年更难做越剧十姐妹。这个问题很难回答，一方面，一千个读者就有一千个哈姆雷特，不同的人看待市场的方式不同，就会有自己的大年小年；另一方面，无论是个人还是市场，都是动态的，如果你成长的比市场快，你就会觉得越来越好做，如果你止步不前，迟早会被淘汰。
17年初，我曾提出关注内生增长这一逻辑，原因反复说明，此处就不再赘述。那么，18年的主线是什么呢？
我的思考方式习惯于自上而下进行，因此，要回答这个问题，就不得不先思考纳粹军歌，这个世界会怎么样，我们的国家会如何，我们所处的市场有什么变化，那些产业在剧烈的发展。而当这几个问题回答完毕，18年的投资思路，其实也已经跃然纸上了。
17年1月20日，川普成为灯塔国的总统，世界地缘政治就开始剧烈变化，但整个17年，实际上川普的大部分工作仍停留在“国内”的一统上，我们会发现，在很多问题上美国出现了前后的不统一，特别是对俄外交上，这实际上很大程度上阻碍了“川普中兴”的春秋大梦。随着川普逐步在国内妥协、平衡，美国的政策会慢慢的步调一致，也会更加回归于“孤立主义”——减少承担国际义务，同时将守不住的政治权利出让，换回经济利益，例如在东亚放弃政治利益换取经济利益，例如在中东搅局推升油价。而这些操作，虽有点饮鸩止渴的味道，但短期内也会让全球的金融和产业走出“共和党”特色，即前沿科技的泡沫破裂和重资产周期的回归。
对于中国来说，美国的一系列动作都不足畏惧，唯一需要担心的就是在金融领域的剪羊毛，但在一个落后的、处处藩篱且极度不规范的市场内剪羊毛，难度是显而易见的。而美国内讧导致的美俄关系破裂hata王子，再次给中国猥琐发育的机会，美国出让的东亚政治利益也给了中国整合东亚的机会（当然，也会更多的承担起管住小弟鑫胖的责任）。因此，我们会发现，一带一路的南线慢慢真的铺开了，中国的睾丸湾仔虽然还露在外面，但也没人赶来捏了伊野尾理枝，相反，中国还秀的不亦乐乎，巴不得别人来捏一把，好讹人一笔。
好的外部环境使得大大有了更大的底气整合内部，虽然整合的时候常常步子大了扯到蛋，但毕竟发展才是硬道理，蛋扯到了无非疼两天，落后可是要挨打的。就目前官方公布的进度来看，“三去一降一补”已经完成了去产能和去库存，去杠杆无非也就是时间问题，只要工业品价格再维持一两年，加上一波资本运作，龙一仪去杠杆也就完成了。因此，18年开始，政府的工作重心就会转移到降成本和补短板上，至于方式方法嘛超级状师，大概率还是中国特色的大干快上。降成本和补短板，无非是“不破不立”，“破”的方面，给与环保极高的地位，一方面将其作为指标，成为地方政府KPI中重要的一项；另一方面将其作为工具，站在社会和道德的制高点名正言顺的清理落后产能；甚至，环保税还可能成为地方政府一个重要的收入来源。“立”的方面，无非是在尚且不能自主化的领域集中力量办大事。17年年底，我们已经在A股市场见证了我国在芯片和人工智能领域的腾飞，就像当年的光伏和新能源汽车一般，18年，相信还会有更多的产业在A股“被腾飞”，这是熊市里难得的题材炒作的机会了。
是的，你没看错，当下是熊市。熊市的定义不能单纯只看涨跌幅，如果认为韭菜越来越多，交易的容错率越来越高是牛市，反之是熊市，那么毫无疑问，现在熊的一塌糊涂。关注内生增长，实际上既是新股泛滥的的结果，也是熊市的结果，同时也是中国经济逐步从粗放、快速的发展转变为集约、稳定的发展的结果，因此，内生增长的故事不会只讲一年古域之域，很可能会讲一个牛熊，甚至更久，即使将来牛市吹起了泡沫，泡沫的原动力可能也是内生增长，这是中国经济换挡转型，人民逐步认识到过高的收益预期无法实现胡如珊，逐步乐天知命的过程。
因此，新的一年，市场最核心的投资逻辑，恐怕还是围绕着业绩和估值进行，而随着机构在场内资金的占比提升，加上机构的风格也更偏向于价值投资，“机构爸爸去哪儿”很可能是小散们需要思考的关键问题。关于这个问题，其实我给过答案，一方面是中国具备规模和设备优势的周期性行业逐步的去周期化，而这个过程中会有很大的预期偏差，这个偏差大概每个季度都会产生，也就使得周期股会出现大级别震荡走势，提供给市场波段操作的机会；另一方面是17年被市场过分忽略的成长股，有不少PEG已经接近甚至低于0.5了，随着17年的年报以及18年1季度预告的证实，估值切换就会展开，这里的肉应该不会少，而这里的核心问题在于，机构爸爸原本的预期是多少，这些优质成长股获得怎样的成就会超出机构爸爸们的预期，这样的问题，就使得市场出现了预期差，带来了投机的机会。
17年底出现了大量的可转债申购，但可转债正式大面积出现，应该是在18年，因此，把18年称作为可转债的元年也不为过。大量的可转债的好处在于，会让可转债的估值变得合理，而在市场悲观的情况下，可转债的期权价值可能极小甚至为负，这是可转债投资的机会之一；而可转债作为一种金融创新，在熊市常常被人忽视，这就使得当正股价格上涨、可转债没用溢价的情况下，可以通过可转债实现套利和T+0操作，这是可转债投资的机会之二；而可转债申购天然的可以获得10%左右的安全垫，那么在市场底部左侧开始申购可转债，等待市场底部右侧出现甚至开始上涨时，申购的可转债可以同时吃到正股上涨和可转债溢价的收益，这是可转债投资的机会之三。相信，无论是18年还是未来可能出现的大牛市，可转债都不会缺席。
最后景百孚，说两句产业，毕竟产业分门别类甚多，我也只有能力泛泛而谈。首先，政府KPI的切换，使得那些依赖于地方政府财政扩张的产业捉襟见肘，但这些产业大多又是支柱产业，因此，产业本身可能没多少增量，但龙头吃虾米的过程，也会使得龙头走成大牛，而那些环保相关产业，特别是投入少、现金流稳定、回报可观还能解地方官员燃眉之急的项目，就会成为天之骄子；其次，国产替代实际上分为两块，科技领域是国家集中力量办大事痋人，这时候业绩和估值不是核心，政策才是，但政策又有天然的不确定性和难解读性，就会使得对应的板块偏短线炒作，消费领域则恰恰相反，市场经济的力量自然就会让民族企业走出来，汽车沿着手机和家电的老路崛起，几乎是必然，加上对应个股的估值普遍合理甚至低估，适合中长线投资；最后，一些科技领域可能会出现量变到质变的阶跃，例如光伏的成本逐步下降到合理范围之内，例如Nb-iot和无人驾驶应用的落地，但突破时间的不确定性和对应个股普遍高估，使得中长线投资相关领域的难度极大，需要特别注意。
言不可多，理不可甚明，君若为智者，则吾将贻笑大方之家矣，反之，则乃吾之黩力，所以，就说那么多吧。